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人民币汇率单边升值的隐忧,世界经济

发布时间:2019-08-15 12:40编辑:中国史浏览(200)

    货币政策、汇率波动与通货膨胀的时变成因分析;货币政策、银行风险承担与银行流动性创造;收入差距、物质渴求与家庭风险金融资产投资

    转型时期中国居民家庭收入流动性的演变;汇率变化、贸易服务与中国企业对外直接投资;企业异质性与中国服务业对外直接投资

    2011年02月28日 00:52 来源:经济参考报

    回首历时8年的人民币汇率制度改革历程,人民币升值始终是其主线。统计数据显示,自2005年人民币汇率制度改革以来,人民币名义汇率已升值超过30%,期间并未如预期实现有效的双向浮动,市场对汇率水平的关注仍然大于汇率形成机制。

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    转型时期中国居民家庭收入流动性的演变

    2月26日,由新华社经济参考报、厦门大学、新加坡国立大学李光耀公共政策学院共同举办了“中国宏观经济高层论坛———控制通胀与保障民生”,主办方代表、国家统计局副局长徐一帆、财政部财政科学研究所所长贾康、财政部综合司副司长汪义达、中国社会科学院学部委员、经济学部副主任刘树成、中国社会科学院经济研究所、北京天则研究所张曙光等有关专家学者等100多人参加了会议。论坛就目前社会上共同关心的问题展开了热烈讨论。

    2005年首次汇改启动之时,除应对发达国家施加的压力以外,其实际预期目标不外乎三大方面。其一,以人民币升值来平衡对外贸易;其二,以人民币升值来遏制通货膨胀;其三,以人民币升值来促进国内产业升级。

    1.货币政策、汇率波动与通货膨胀的时变成因分析

    作者:杨穗 李实

    2月26日上午,厦门大学、新加坡国立大学和新华社经济参考报社在京联合举行“控制通胀与保障民生———中国宏观经济高层论坛暨中国季度宏观经济模型(C Q M M )2011年春季预测发布会”,发布中国季度宏观经济模型(C Q M M )2011年春季预测报告。报告认为:2011年中国经济将延续2010年态势,G D P将增长10%以上;但是通胀压力较大,C PI指数可能突破5%。为了有效控制通胀,宏观经济当局在十二五开局之年应适当抑制各地的经济增长冲动,在政策措施上严格控制M 2的增长速度。

    然而,8年过去,实际效果仍存隐忧。首先,看贸易顺差,2005年我国贸易顺差仅1019亿美元,至2008年猛增至2954亿美元。金融危机期间汇改暂停,全球贸易量大幅下滑,然而自2010年6月汇改再次启动以来,我国贸易顺差再次由2010年的1831亿美元上升至2012年的2311亿美元。汇改8年,贸易顺差为何不降反升?其主要原因在于加工贸易在我国对外贸易中占据举足轻重的地位,人民币升值降低了加工贸易商的成本,推动了加工贸易快速增长,并促使相关产业加速向国内转移,即人民币升值对促进对平衡对外贸易并无显著促进作用。

    2.货币政策、银行风险承担与银行流动性创造

    摘要:本文利用中国居民收入分配课题组1995-2013年4轮城镇和农村住户调查数据对中国居民家庭收入流动进行了研究。结果表明:自20世纪90年代以来,尽管在2007-2009年中国城镇家庭收入流动性有短暂回升,但整体呈逐步下降趋势;农村家庭收入流动性在1993-2009年呈上升趋势,但2011-2013年出现大幅下降。收入流动性在东、中、西部地区和不同年龄段人群之间表现不一。2011-2013年,虽然城乡家庭的收入保持较高增长,但收入流动性的大幅下降意味着各收入阶层的固化度在上升,不利于贫富差距的进一步缩小。推进市场化改革、提供竞争的市场环境、深化收入分配制度改革是提高收入流动、缩小收入差距、促进经济可持续发展的有效途径。

    中国季度宏观经济模型(C Q M M )是厦门大学宏观经济研究中心与新加坡国立大学李光耀公共政策学院合作开发的一个以转型期中国经济结构调整为背景,以宏观经济理论的发展为基础,以先进的宏观经济建模技术为支撑,利用中国宏观经济季度数据构建出的,以需求为导向的,旨在进行短期预测的宏观经济动态计量模型。模型采用结构性方程组,不仅可以进行宏观经济预测,而且可以进行政策模拟,定量评估被评估宏观经济政策的效应。双方研究人员自2005年起研制这一模型,2006年7月,C Q M M模型投入使用。自2006年7月开始,中国季度宏观经济模型课题组每年两次定期在北京和新加坡发布中国宏观经济预测报告,公布课题组对中国经济未来两年八个季度的主要经济指标的最新预测、对相关宏观经济政策进行政策模拟的结果和宏观经济政策建议。本次发布是C Q M M的第十次预测报告发布。

    其次,在抑制通胀方面,人民币升值所产生的效应也值得商榷。汇率升值从限制出口促进进口、降低进口原材料成本等多个途径产生作用,最终实现抑制通货膨胀的目的。然而,2005年人民币汇改启动之时我国全年CPI仅增长1.8%,2007年、2008年先后增长达到4.8%与5.9%。2010年汇改重新启动以来,2010年、2011年全年CPI增长分别达到3.3%与5.4%。此外,人民币缓慢升值预期也可诱发套利资本流入,结合同期资金市场的低利率刺激资产泡沫产生。因此,人民币升值对通胀治理并未形成明确的正向作用。

    3.收入差距、物质渴求与家庭风险金融资产投资

    汇率变化、贸易服务与中国企业对外直接投资

    如果当局在2011年不能持坚决态度,采取强有力措施,始终有效抑制过高经济增长冲动,防止通货膨胀上升,尤其是控制M 2增速使其回归正常水平,那么,通胀压力将进一步加剧。如果M 2增速能够控制在14%,那么,2011年的CPI有可能从基准 模 型 预 测的5 .4%下降到4.15%。

    此外,汇率改革以来的8年,人民币单边升值还对我国的经济与金融体系产生了深远的影响。其主要包括几方面。第一,从流动性角度,人民币升值预期诱发了海外热钱通过多种渠道流入我国境内,并通过增加外汇占款的形式造成国内的流动性过剩。第二,从资金流向与资产价格角度,典型的例子是2009年以来大量热钱进入中国依次推高了房地产、以棉花为代表的大宗商品甚至是以大蒜、绿豆、叶菜等为代表的基本农产品价格。随后,除房地产外多数泡沫已经破灭。在这种资金流向下,我国真实经济与虚拟经济发生严重背离,金融体系随着资产价格暴涨暴跌脆弱性凸显,风险大幅增加;而以制造业为代表的实体经济非但得不到有效的资金支持,反而要承担高昂的原材料成本。第三,持续升值预期所引发的大量热钱涌入令宏观经济的不确定因素增加,央行的货币政策效果大打折扣,冲销成本也大幅上升。

    4.基于不同贸易方式生产异质性的中国地区出口增加值分解

    作者:田巍 余淼杰

    在过去五年里,根据研究需要,课题组对C Q M M模型做了许多重要改进。最初的C Q M M模型只包含投资、消费、进出口、外汇储备和货币五个模块;经过多次改进和扩充,目前C Q M M模型已扩展为9个模块109个变量,模型的功能大为提升。本次预测,模型在数据处理上又做了重要改进,首次在中国发布了与国际接轨的年度化季对季增长数据,更为准确地刻画宏观经济的动态。

    时至今日,是时候对8年汇改的成效加以评估反思。应合理区分名义汇率与实际汇率。维持名义汇率不变,一国生产力增长速度超过贸易伙伴,该国劳动者工资和其他要素价格上升,该国劳动者真实收入快速上升,实际汇率上升(巴—萨效应),这正是二战之后德日经济奇迹的本质。反观人民币名义汇率的单边升值以及衍生而来的资产价格暴涨的获益者主要是金融市场投资者,而普通劳动者并未从中获益,经济健康发展,促进结构合理化无从谈起。如何完善人民币汇率形成机制,及时完善改革中产生的各种问题,使之服务于经济长期稳定发展的需要,维护相对稳定的名义汇率制度以及稳定的汇率预期已经势在必行。

    5.成本压力、吸收能力与技术获取型OFDI

    摘要:本文研究汇率变化对异质性出口企业对外直接投资的影响及机制,尤其是对贸易服务型投资的"出口传导"效应。以往研究只关注汇率对制造业投资的"出口替代"影响,忽略了出口与贸易服务型投资的"互补关系"。本文从理论和经验分析两方面考察了汇率对贸易服务型投资的影响,在理论方面拓展了异质性企业对外直接投资模型,而经验分析方面基于2000-2008年的微观企业样本,处理了内生性和稀有事件等问题。研究发现当汇率上升10%时,贸易服务型投资概率将上升4.3%,这一结果对不同计量方法都稳健。

    从过去5年的运行情况看,C Q M M不仅弥补了当前国内年度宏观经济模型难以有效进行短期预报的不足,而且能够把握和刻画中国经济结构在较短时期内较大转变的事实,成为政府机构、研究机构及企业单位赖以进行宏观经济分析和预测的重要依据之一。C Q M M的研制与运行为改善我国的宏观经济调控提供了必要的智力支持。

    6.“通货膨胀幻觉”的微观解释:盈余质量的视角

    企业异质性与中国服务业对外直接投资

    本次预测是C Q M M模型的第十次预测。本次预测的主要目的有:(1)基于中国季度宏观经济模型(C Q M M )对2011年和2012年中国宏观经济运行趋势展开预测;(2)模拟现行的通货膨胀对城乡不同收入群体收入与消费行为的影响;(3)模拟分析人民币升值对抑制通货膨胀的有效性;(4)依据模型模拟结果,对宏观经济政策进行评价与展望,并提出相关政策建议。

    7.环境规制是否会妨碍企业竞争力:基于异质性企业的理论分析

    作者:李磊 蒋殿春 王小霞

    本次报告认为:2010年,中国经济实现了10.3%的增速。但是仍然延续了“投资驱动”和“出口拉动”的经济增长模式。政府主导型投资在外部市场逐步恢复时没有及时退出,导致总投资因政府投资和民间投资的同时增长而快速扩张,加剧了通货膨胀的压力。在食品及居住类价格的推动下,居民消费价格指数(C PI)上涨,侵蚀了城乡居民(特别是低收入群体)的实际收入,抑制了全社会居民消费需求扩张,最终消费对经济增长贡献率持续下滑。这说明,转变发展方式,调整经济结构,尽管已受到高度重视,但其实现仍须努力。

    8.高校扩招与教育代际传递

    摘要:本文构建了一个包含中国服务业企业对外直接投资信息的微观数据集,从企业异质性角度检验了中国服务业企业对外直接投资的决定因素。结果表明,企业生产率、人力资本、资本密集度和企业年龄与服务业企业"走出去"具有显著正向关系,这种正向关系不受变量选择和数据样本范围的影响。在2008年,中国服务业企业生产率每增加1%,其对外直接投资流量将增加约2.5%,存量将增加约2%。人力资本是仅次于企业生产率的影响因素,其每增加1%,服务业企业对外直接投资流量将增加1.1%,存量将增加约1.4%。此外,企业生产率及人力资本对服务业企业向中高收入地区OFDI的影响较大。同时,资本密集度对于制造业和服务业企业OFDI影响的差异凸显了服务业企业OFDI中“人”比“物”更重要的特征。

    2011年在实施积极的财政政策的同时,货币政策转向稳健,并确定了4%的通胀目标。尽管年初通过调高存款准备率和利率紧缩流动性,但是,2011年是“十二五”开局之年,各级政府加快增长欲望强烈,信贷扩张压力依然很大。因此,2011年M 2增速很可能突破目标水平,达到18%。模型预测,2011年G D P可能增长10.13%;但C PI将上涨5.4%,固定资产投资价格指数可能上涨至7 .92%,G D P平减指数将提高到8.55%。2011年按现价计算的城镇固定资产投资增速预计将为27 .45%,比2010年提高2.88个百分点,表明通货膨胀压力依然来自投资需求扩张带动的价格上涨。

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    套息交易、汇率波动和货币政策

    此外,受人民币升值影响,2011年进出口增速可能回落。以美元、按现价计算的出口同比增速预计为22 .3%,比2010年下降9.15个百分点;进口增速预计29.81%,比2010年下降9.68个百分点。贸易顺差减少的态势还将持续。受通胀影响,2011年按不变价计算的居民消费总额增速可能降至7.41%,比2010年下降5.74个百分点。

    1.货币政策、汇率波动与通货膨胀的时变成因分析

    作者:陈雷 范小云

    预测结果表明,如果当局在2011年不能持坚决态度,采取强有力措施,始终有效抑制过高经济增长冲动,防止通货膨胀上升,尤其是控制M2增速使其回归正常水平,那么,通胀压力将进一步 加 剧 。 如 果M 2增速 能 够 控 制 在14%,那么,2011年的C PI有可能从基准模型预测的5.4%下降到4.15%。其他价格指数如固定资产投资价格指数、G D P平减指数也会较大幅度下降。但是,M2增速下降会导致投资增速明显下滑,使G D P增速从基准模型预测的10.13%下降到9.37%。为保证民间投资需求的正常扩张,2011年应控制好以国有银行信贷扩张支持的政府主导型投资需求的扩张。在民间资本投资需求全面恢复后,必须坚决地抑制各级政府主导型投资的扩张。

    陈创练 龙晓旋 姚树洁

    摘要:本文将外汇市场上的微观金融主体,即套息交易者纳入传统的宏观经济模型中,并引入流动性螺旋机制,构建了汇率的金融决定模型,从而基于微观金融主体行为视角形成了对汇率波动现象的理论解释。本文进而提出"货币政策的汇率传染渠道",即美联储的货币政策影响套息交易者的行为,导致汇率波动,从而引发其他国家货币政策的变动。在此基础上,作者提出并检验了如下两个推论:在汇率制度的浮动程度达到较高水平之后,继续增加汇率制度的浮动程度,会削弱货币政策的独立性;在不同类别的资本项目中,与套息交易密切相关的资本项目的开放会更加显著地削弱货币政策独立性。最后,本文提出如下政策建议:适当的外汇干预是必要的;在资本开放的改革中,应优先开放与套息交易行为相关度较低的资本项目。

    报告就通货膨胀对城乡不同收入群体的影响进行了政策模拟。假设发生一次性通货膨胀冲击,使CPI涨幅从1.5%提高到4.5%,模型计算发现,农村居民C PI的上涨幅度将高于城镇居民C PI涨幅;城镇家庭实际人均可支配收入将因通货膨胀下降3.7%,农村居民实际人均纯收入将下降7.92%;城镇居民人均实际消费支出将减少2.72%,农村居民人均实际消费支出将减少7 .92%。总的来看,C PI上涨对农村居民的冲击大于城镇居民,对低收入群体的冲击远远大于高收入群体。

    本文构建包括货币政策和汇率因素的新菲利普斯曲线,采用时变参数向量自回归模型检验中国1992-2017年通胀波动的时变成因,并反推实现时变参数菲利普斯曲线的估计。研究结果表明,近年来央行钉住通胀目标的利率政策是有效的;但由于数量型货币政策对利率的影响相对有限,使得其对通胀的调节作用不具长期持久性。从时变角度看,财政扩张势必引发物价上涨,并形成供给冲击推动型通胀(1992-2001年和2008-2013年);但一旦转而实行稳健财政政策,开始着手从供给方治理通胀,则市场成本因素转而成为通胀的主要推手(2002-2007年和2014年至今),可见中国通胀具有明显的财政政策吸收效应。此外,由于汇率对利率和PPI 影响的传导渠道断裂,现阶段不存在经汇率的输入型通胀。

    汇率变化如何影响中国对美国一般贸易品出口技术结构

    针对美联储主席伯南克最近提出的人民币加快升值有利于抑制通货膨胀,实现中美贸易平衡的看法,课题组进行了政策模拟,假设人民币连续两年平均每年对美元升值15%。模拟显示,人民币升值不是降低通货膨胀的有效方法。原因是:(1)中国目前出口对汇率变化缺乏弹性;(2)虽然人民币升值可以导致一般贸易进口增速加快,但加工贸易进口增速将下降,两者相抵,总进口没有明显变化。人民币升值通过进出口贸易减少总需求、最后作用于通货膨胀的效果有限;(3)中国作为一个大陆型经济体,国内物价受进口物价影响不大,这也降低人民币升值对抑制通货膨胀的作用。在结构调整方面,人民币升值虽然能够使净出口增长率明显下降,减少对外需依赖。但内需增长主要靠投资增长率上升,无法提高居民最终消费的增速。这意味着人民币升值有可能进一步加重中国经济增长对投资需求的依赖程度,不利于发展方式的转变。

    泰勒规则 利率 汇率 通胀 TVP-VAR

    作者:沈国兵 黄铄珺

    人民币升值并不是降低通货膨胀的有效方法,同时对居民收入和消费的影响也不大;反而有可能加重国民经济对投资的依赖。因此,试图通过人民币升值来调控通货膨胀的方式不利于当前调结构与转变经济增长方式。

    2.货币政策、银行风险承担与银行流动性创造

    摘要:本文基于中国对美国一般贸易品出口技术结构变化的统计分析,使用Tobit模型探究2003-2013年产品实际汇率变化对其影响。研究表明:2007年前加工贸易夸大了中国对美国制造品出口技术程度,2007年后中国对美国一般贸易品出口技术结构有了明显提升,但仍需警惕"统计幻觉"。中国对美国一般贸易品各技术类别产品出口份额受产品实际汇率的影响有着明显的差异,出口产品实际汇率升值提高了中国对美国一般贸易高技术产品出口份额。中美宏观层面实际汇率升值提升了中国对美国一般贸易品出口技术结构,次贷危机后实际汇率波动增大不利于中国对美出口技术结构的提升。据此,需要细化分解,才能揭示出产品实际汇率变化与中国出口技术结构变化的真实关系。借助产品实际汇率升值的结构调整效应,中国应着力于创新来拉伸一般贸易价值链,以期促进经济增长。

    根据上述分析,课题组提出下述政策建议:

    邓向荣 张嘉明

    货币国际化:基于成本渠道的影响因素和作用路径研究

    1.当前的宏观经济调控必须进一步明确态度,在控制通胀与追求增长之间做出权衡。

    本文将银行流动性创造纳入DLM模型,刻画货币政策的传导机制,并采用中介效应方法对其进行检验。研究发现,银行在货币政策传导过程中的作用体现为流动性创造,一方面,货币政策直接影响银行流动性创造,另一方面,货币政策通过银行风险承担的中介作用影响银行流动性创造。银行风险承担渠道的作用途径分为表内途径和表外途径,货币政策通过风险承担渠道对银行表内与表外流动性创造的作用方向相反。进一步的研究发现,价格型货币政策工具和数量型货币政策工具对银行风险承担与流动性创造都具有交互影响。

    作者:彭红枫 谭小玉 祝小全

    尽管2011年的宏观经济政策方向已经比较明确。货币政策转向了“稳健”,并在年初通过调高存款准备率和利率试图紧缩流动性,但是,宏观经济政策必须正视正在形成的通货膨胀危险,充分考虑我国现行经济格局形成通货膨胀的潜在压力。2011年是“十二五”开局之年,各级政府都有着强烈的加快发展冲动。最近各地通过的“十二五”规划以及正在召开的地方人大,促进地方经济加快发展的呼声很高,虽然,不少省市的“十二五”规划已经略微调低了增长目标,但大多仍在10%以上,有相当部分地区更提出未来五年翻番的目标。2010年,有29个省市自治区的经济增长实绩较大幅度地超过了全国增长率。如果今年中央政府不持坚决态度,采取切实强有力措施,整个经济的增长冲动将难以遏制,中央经济工作会议确定的8-9%的增长率、4%的通货膨胀目标,6.5万亿元的信贷规模,以及14-15%的M 2增速可能难以达到。因此,当前必须进一步明确态度:在控制通货膨胀与追求经济增长之间做出权衡,并在二者的数量组合上做出明确选择。

    货币政策 银行风险承担 银行流动性创造

    摘要:本文利用国际储备货币的币种结构来度量货币国际化程度,考虑因货币交易需求和原始储备币种分布的差异而产生的不同货币之间转换成本、货币储备不足的短缺成本和过度储备的机会成本,基于效用最大化原则,构建了外汇储备币种选择的因素决定模型。检验结果表明:人民币与现有国际货币具有相似的发展路径,惯性因素和汇率制度改革的影响不容忽视;经济规模仍然是人民币国际化最坚实的根基;成熟的金融市场和网络技术对货币国际化的促进作用会逐渐显现。目前应深化汇率制度改革并稳步推进资本账户开放,进而提高人民币的国际接受程度。

    2.要实现将通货膨胀控制在4%的政策目标,就必须坚决地将经济增长速度控制在9%左右。

    3.收入差距、物质渴求与家庭风险金融资产投资

    中国城市体系规模分布扁平化:多维区域验证与经济解释

    目前通货膨胀的主因还是各地对速度的追求以及因此产生的投资需求过度扩张。要抑制住投资需求的过度扩张,就要控制经济增长速度。如果不将速度控制在9%左右,今年控制通货膨胀的目标就很难实现。对投资资金来源的投资增速的预测结果表明,控制好以国有银行信贷扩张支持的政府主导型投资需求的扩张,是控制投资需求过度扩张的关键。在民间资本投资需求全面恢复后,必须坚决地抑制政府主导型投资的扩张。然而,现行体制下,地方政府对G D P增长的追求、要素价格扭曲所导致的经济发展方式难以转变,都使政府主导型投资难以受到遏制;粗放型民间投资需求也不能得到有效抑制。因此,问题的关键是中央应该在保证经济增长和限制通货膨胀之间有所权衡,有所取舍:如欲维持10%以上的经济增长速度,通货膨胀率则可能突破5%。如果希望将通货膨胀控制在5%以下,就必须下决心整治各地在G D P主义主导下的增长饥渴症,控制经济增长速度,将其抑制在9%左右。政策模拟结果显示,调整M2增速对降低通货膨胀非常有效。因此,要控制通货膨胀,必须有效地控制M 2;即当前的货币政策还需要进一步紧缩。控制了信贷,投资将会明显下降,2011年的G D P增速将从10.13%下降到9 .37%; 但 是2012年G D P却 会 从9.45%上升到10.03%。政策模拟结果说明:做好了“十二五”开局之年的工作,妥善控制通货膨胀之后,将有利于后续年份的经济良性发展,反之,欲速则不达。

    周广肃 樊纲 李力行

    作者:李松林 刘修岩

    3.务必使各级政府充分明确:当前控制通货膨胀是促进结构调整、发展方式转变的重要政策措施之一。

    本文使用2010-2014 年中国家庭追踪调查面板数据,考察了收入差距对家庭风险金融资产投资决策的影响。结果表明,收入差距的增大显著提高了家庭对股票和广义风险金融资产的投资概率,基尼系数每提高0.1,家庭投资股票和广义风险金融资产的概率分别提高1.18 和1.33个百分点。使用不同的收入差距衡量指标作为解释变量,以及使用面板数据双向固定效应模型和工具变量法克服潜在的内生性问题后,均得到一致结论。对机制的分析表明,收入差距的扩大通过增加人们的物质渴求来影响家庭的风险金融投资。此外,分样本的回归表明,收入差距影响风险金融投资的正向效果主要来源于非农户口、高收入、高人力资本及高社会资本的群体。

    摘要:本文针对中国城市规模分布研究中特有的困难,运用校正后的夜间灯光作为城市规模测度数据,在行政区域、随机区域以及空间俱乐部区域三个细分维度上,考察了中国城市体系规模分布的特征及其动态演进。研究发现:中国城市规模分布并不服从齐普夫定律,而是呈现出典型的扁平化特征,且这一扁平化趋势在不断加剧。小城市高速增长及中等规模城市相对增长停滞是上述典型性事实出现的统计学成因,其背后的经济学机理可以从因市场互动而形成的"借用规模"现象加以解释。本文的政策启示是,构建以完善的交通基础设施相连接的多中心城市网络可能是中国未来城市体系重构的重要方向。

    虽然,经济结构调整、经济发展方式转变是较长期的任务,控制通货膨胀可以视为短期经济政策。但是,在目前,控制通货膨胀有利于促进经济结构调整和转变发展方式。因为,当前投资扩张冲动难以抑制正是导致通货膨胀的主因,“投资驱动、出口拉动”的出口劳动密集型产业为导向的粗放型经济增长方式是投资扩张冲动难以抑制的根源。而在这样经济发展方式下,经济增长率可能因此较高,但是居民的收入从而消费需求却难以扩大,总需求结构难以发生根本性转变。C Q M M本次预测表明,不控制通货膨胀及适当降低经济增长速度,2011年的最终消费率还将持续下降,与此同时,以食品价格及住房价格高涨为特征的通货膨胀实质性地侵蚀了低收入群体的实际收入,进一步压缩了总需求的扩张,加剧了宏观经济的结构失衡。因此,采取切实有力的措施,抑制通货膨胀,首先必须控制投资过度扩张,也就有利于适度降低投资率;抑制通货膨胀,将使居民尤其是低收入群体的实际收入得以保障,有利于增加消费,这些也就在一定程度上调整了经济结构,实际上促进了经济发展方式的转变。因此,务必使各级政府充分明确:在当前,控制通货膨胀同时也是调整结构、转变发展方式。应当把它作为落实经济发展方式的重要政策措施之一予以落实。

    风险金融投资 收入差距 物质渴求

    儒家文化与公司风险承担

    4.必须充分重视通货膨胀对不同收入阶层尤其是农村低收入阶层收入的影响,采取有力措施保障低收入阶层的收入增长。

    4.基于不同贸易方式生产异质性的中国地区出口增加值分解

    作者:金智 徐慧 马永强

    研究表明,近十年来,不仅城乡居民收入差距扩大的态势没有显著变化,而且城乡居民不同收入群体之间收入差距也在进一步扩大之中。2010年食品价格上升进一步扩大了城乡以及不同收入家庭之间的实际收入差距。C Q M M的模拟显示,如果C P I涨幅比实际值提高3个百分点,即达到4.5%时,那么,城镇最高收入户所面临的CPI将会是4%,而农村低收入户所面临的CPI将会达到是6.3%。农村低收入户的人均实际纯收入将下降5 .32%,而城镇最高收入户的人均实际可支配收入不过下降1.52%。农村低收入 户 的 实 际 人 均 消 费 支 出 将 下 降7 .27%,而城镇最高收入户的人均实际消费支出不过下降1.06%。因此,必须充分重视通货膨胀对不同收入阶层尤其是农村低收入阶层收入的影响,采取有力措施保障低收入阶层的收入增长。

    段玉婉 杨翠红

    摘要:本文以2001-2013年中国上市公司为研究对象,考察儒家传统对公司风险承担的影响,结果发现:公司所处地区的市场环境、外来文化及产权属性都会影响儒家文化对公司风险承担的作用。整体而言,公司受儒家文化影响越大,风险承担水平越低。这种相关关系在市场化程度高、对外开放程度高的地区以及民营公司中相对较弱。而且,使用CEO出生地区孔庙数量代理儒家文化进行回归,同样支持儒家文化与公司风险承担负相关的结论。此外,我们还发现儒家文化通过降低公司风险承担,进而降低了公司的市场回报。本文拓展了我们对非正式制度在公司财务中作用的认识,也丰富了"文化与金融"的相关理论。

    因此,课题组提出:在当前的通货膨胀形势下,需要继续提高最低工资标准,提高以制造业为主的劳工工资水平,以保障城乡低收入阶层的收入水平和消费水平。课题组在此前发表的报告中就提出在“十二五”期间,必须逐步提高劳工工资,并认为它是调整国民收入分配结构、转变经济发展方式的重要切入点。在本次报告仍然坚持这一观点。原因是尽管自90年代中后期以来,我国工人的工资水平在逐步上升,但是,与此同时,工人的劳动生产率也在迅速上升,而且上升幅度明显超过劳动报酬增长速度。从而,中国制造业单位劳动成本在劳动报酬提高的同时逐年下滑。通过计算并比较对中国出口产品最具潜在竞争力国家的相对单位劳动力成本,可以发现,中国的制造业至今仍具有较强的竞争优势。此外,中国在基础设施、国内市场、产业配套等方面所具有的比较优势,可以今后一段时期里即便较大幅度地提高中国的劳工工资水平,也不会因此而丧失制造业的竞争优势。因此,当通货膨胀正在侵蚀城乡低收入阶层居民的收入,影响他们的消费水平时,必须采取相应的政策措施尽可能地保障他们的收入水平和消费水平。

    本文考虑中国加工出口和一般出口的生产异质性,在中国地区间投入产出模型中单独区分加工贸易,并按照增加值来源和出口路径对2002及2007年各地区出口进行分解。结果表明,加工出口比重的不同是各地区出口增加值来源差异巨大的一个重要原因。若不单独区分加工贸易,将严重高估各地区出口中的本地增加值份额,夸大地区间实际出口价值的差异,使一些变量的时间变化趋势与实际相反。此外,随时间来看,各地区出口生产特别是加工出口生产的国内分工程度显著加深,内陆地区通过为沿海出口生产提供中间品而日益深入地参与国际分工。

    作者简介

    城镇不同收入水平家庭之间的税负基本一致。这样的税制安排显然是不太公平的,不利于缩小高低收入群体的收入差距,不利于扩大中低收入阶层居民的消费。因此,必须尽快进行所得税结构调整,实现公平税负。

    加工贸易 投入产出模型 国内价值链 增加值分解

    姓名:《世界经济》编辑部 工作单位:

    其次,必须着手所得税结构的调整,促进城乡不同收入阶层居民之间的税负合理。因为,现有统计数据显示,我国目前不同收入水平家庭之间的税负竟然是基本一致的。1995年我国低收入家庭人均可支配收入与人均收入之比为90.4%,高收入家庭为91.2%;2000年我国高收入家庭与低收入家庭的人均可支配收入与人均收入之比分别为99 .4%和99 .5%;2005年分别为93.9%和92.1%;2009年为91.1%,91.1%。这在一定程度上表明,城镇不同收入水平家庭之间的税负基本一致。这样的税制安排显然是不太公平的,不利于缩小高低收入群体的收入差距,不利于扩大中低收入阶层居民的消费。因此,必须尽快进行所得税结构调整,实现公平税负。

    第三,必须采取切实措施,扩大财政支出用于真正的民生领域的比例,切实保障经济保障房的建设资金到位。进一步提高城乡公共服务的提供水平与标准。

    5.人民币升值要适当,不宜过快。应保持人民币相对稳定的汇率政策,特别是不能将人民币升值作为控制通货膨胀的主要工具。

    首先,人民币升值并不是一个降低通胀的有效方法。其次,中国出口对人民币汇率缺乏弹性,人民币在连续两年的时间里升值15%,仅能够导致出口增速小幅度下降虽然人民币升值可以导致一般贸易进口增速的加快,但由于加工贸易进口增速的下降,两者相抵,总进口增速变化幅度仅在1.5%左右。而且,国内物价受加工贸易进口的影响非常小,因此,人民币升值通过进出口贸易渠道最后作用于通货膨胀的效果相对有限。最后,人民币升值虽然能够使净出口增长率明显下降,同时也会带动实际投资增长率的上升,但难以影响居民最终消费的增速。这意味着人民币升值有可能进一个加剧中国经济增长对投资需求的依赖程度,不利于发展方式的转变。

    问与答

    会上,各新闻媒体和有关专家就各自关心的问题做了提问和解答。

    问:有金融方面的专家提出,今年的货币政策可能还会进一步收紧,那么在货币政策收紧的环境下,如何使中小企业的信贷,或者说非政府信贷不受到影响?

    答:这个问题是一个很大的问题,因为资金市场的改革滞后。最近中国人民银行提出,不要用信贷规模总额来观察,而要观察全社会资金总量。它包括了很多非银行贷款带来的资金的变化,这部分的变化,其实我们了解非常少。在固定资产投资里面,76%都有自筹和其他资金,那么这些自筹和其他资金,筹集资金的成本多大?不大清楚。所以说,中小企业确实面临非常严峻的考验。

    问:不久之前国资委有个发布会,说国企的资产其实是国家的一笔储蓄,以后可以拿来用做社会保障方面,尤其是应对老龄化社会。请评价一下国资委的这个表态。

    答:国有企业如果说承担了政府的公共职能,那这个说法是对的。但是如果国有资产是与老百姓争利的,那是有问题的。比如咱们央企的房地产企业,如果是真正去承担保障性住房,是很好的事情。但是现在的央企房地产企业没有一个去承担保障性住房,而是都在土地市场和房地产市场上去争,为什么地王主要是央企呢?因为他财大气粗。再比如,贷款问题,国有企业贷款的成本低于其他企业的贷款成本。大概一般的企业的成本是三点几,国有企业是二点几。

    如果说央企真正承担了政府的公共职能,满足了社会的公共需求,可以说它是政府的储蓄,但是现在的国有企业没有做到这一点,这就是一个空话。

    再说一个问题,咱们现在央企上交利润从原来的5%,10%,提高到15%。去年交了440亿,数量不多。关键的一个问题是央企的利润和租金没有分开,把国有企业的效益虚拉上去了,你如果把租金部分扣除,他的效率有多高?咱们很多的央企上市了,现在都有股票期权,股票期权是按利润来评价的,把租金变成了利润,等于这些期权持有人多占了一块,因为他不应该按那个利润去行权。应该是先收租,再分利,然后收租和减税同行。

    问:在今年的两会上,大家可能会讨论关于新农村的问题,现在中国农村发展还不是很平衡,那么财政部在这方面,是不是有一些新的政策去推动中国农村的发展?

    澳门新葡亰平台官网,答:在新农村建设方面,财政部对三农问题一直是非常重视的,把三农工作放在整个经济工作的重中之重。

    从实际情况来看,其实这几年财政支持三农的工作力度非常大,不仅强农惠农的政策力度大,而且得到了比较好的落实。这些年来,如果从总量来说,中央财政也好,地方财政也好,尤其是中央财政对三农投入的力度,中央财政直接用于三农的支出,这些年都是高于支出的平均增幅,中央财政和地方财政支持三农的整个比重在提高。

    问:想问课题组一个问题,报告中预测的C PI数据比较高,M 2的数据也比较高,那么是不是货币政策有可能在一定的时候有一个放松?如果有的话,是在什么时候?

    答:虽然货币政策今年已经转向稳健了,但是我们考虑到今年作为“十二五”规划开局之年,还有各个地方政府也正值换届选举。在这个情况下,今年各个地方政府追求G D P增长的积极性还是非常大的。因此,尽管货币政策可能预设货币供应量增速在14%到15%这样一个目标,但是在我们的模型里判断,货币供应量水平可能会超过这个目标,增速达到18%。所以,货币政策可能在三四季度有所放松。

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